聪明的投资者中最后主角的结局和内容如下：
否则的话，随着美
元的逐步贬值，他可能因为仅仅持有固定索取的支付而冒更大的风险。不过，投
资者还是应该尽其可能地理性地认识到并且接受下面的结论为好：良好收益的可
能性与最终低风险相结合的旧包袱不再适合于投资者。
然而，为高质量的股票支付太高价格的风险----当确实有的话----
不是证券购买者通常所面临的主要风险。几年的观察告诉我们，投资者的主要损
失来自有利的商业条件下购买劣质股。购买者往往将现在的好收益等同于收益能
力，并且假设繁荣与安全性是一致的。在那几年中，债券和低等级优先股能够以
接近票面价值的价格售予公众，这是由于它们具有稍高的收入回报或靠不住但有
吸引力的转换权。而且，基于两三年非正常的高利润的实力，不知名公司的普通
股可以按远高于有形投资的价格进行浮动。
根据任何容许的期限，这些证券都不能提供合理的安全边际。利息费用和优
先股红利的范围必须通过几年来检验，包括低于正常商业的周期。如果普通股适
合于作为收益率的指示器，那么它们的收益一般同样是正确的。因而得出，大多
数良好的投资是以良好的价格得到的，而当视界内充满乌云时----经常在此
之后不久就会出现，注定要忍受令人烦恼的价格下降。投资者无法充满信心地期
待最终恢复原状（尽管在有的情况下它的确发生了），这是由于没有一个真正的
安全边际使他摆脱*。
投资于成长股的原理，有的与安全边际的原理相对应，有的与其相反。成长
股的购买者对预期收益率的依赖大于过去所示的平均值。他用这些期望替代过去
的记录以计算他的安全边际。投资理论没有解释为什么精心地估计将来收益还不
如仅仅记录过去有更多的指导；事实上，证券分析正越来越多地对将来进行适当
地评价。成长股的方案可以提供像在普通投资中发现的可靠的安全边际，假设对
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